產品遠銷歐美，整合供應鏈體系，匠心家居帶動智能家居發展！

時間：2021-09-22 09:22:49 類型：全屋定制瀏覽量：3901

公司主要從事智能電動沙發、智能電動床及其核心配件的研發、設計、生產和銷售，2002年成立以來秉承“讓智能家居奢而不貴、無所不在”的使命，深耕美國、歐洲等海外市場。公司是全球智能電動沙發、智能電動床行業重要的ODM供應商。

據信達證券研報分析，近年來隨著智能家居產品接受度逐漸提升，公司下游需求景氣度較高，智能電動沙發等銷量持續提升，驅動整體收入、業績保持增長趨勢。

一、智能家居行業龍頭，深耕美國市場十余年

公司產品以外銷為主，美國為主要銷售市場。2020年公司境外收入占比為97.40%，其中91%境外收入來自美國市場，并出口澳大利亞、法國、英國、意大利等國家。公司與國際主流家具企業建立長期戰略合作關系，ODM業務下游客戶包括AshleyFurniture、Bob’sDiscount、Badcock等美國頭部家具零售企業，成為重要的ODM供應商，自主品牌覆蓋海外HomeStretch、MorFuniture、JacksonFuniture等零售商，借助其渠道背書提高在終端市場知名度。公司客戶集中度處于較高水平，2017-2020年前五大客戶收入占比均在60%以上，與頭部客戶合作關系穩定。

近年來公司收入呈快速增長趨勢，智能電動沙發成為營收增長的主要驅動力。2020年公司收入13.18億元，2017-2020年收入年均復合增速為10.15%，其中智能沙發年復合增速高達25.91%，收入占比由2017年的34%提升至2020年的59%。相比之下公司智能電動床收入增長不明顯，主要由于傳統床型收入下降，產品結構優化，智能家居配件收入有所縮減，主要由于智能配件毛利率較低，公司將業務重心轉向成品的研發和銷售。2021H1公司實現收入9.82億元、同比增長114.54%，海外消費高景氣度推動公司收入快速增長。

量價拆分來看，近年來智能電動沙發銷量持續增長，是收入增長的核心驅動力，2018-20年智能電動沙發銷量由27.32萬張增至47.30萬張。智能電動床產量則出現小幅波動，2018-20年維持在14-18萬件的水平，超薄床銷量快速增長。2018-2020年公司主要產品的產銷率均在95%以上，處于較高水平。從產品價格來看，智能電動沙發價格先升后降，主要系匯率、關稅以及產品結構變動的影響。智能電動床價格先降后升但整體呈現下行趨勢，主要系較低成本、體驗升級、單價較低的超薄床和快運床銷量占比提升，傳統床型由于運輸、收納成本較高，銷量逐年下降。

二、多年運營奠定發展基礎，募投項目打開產能空間

公司致力于成為國際知名的智能家居龍頭，未來將以國際市場為基礎，加強自主品牌銷售、ODM代工兩大業務，并加大國內市場拓展力度，在線上、線下渠道打造優質智能家居品牌。公司經過多年經驗積累，擁有研發設計創新、產業鏈一體化、全球產能布局、客戶資源拓展等優勢，未來將借助IPO募投項目不斷擴張產能，推動收入持續增長。

研發投入行業領先，技術成果豐碩。公司重視技術創新研發，2017-2020年研發費用處于行業領先水平，研發范圍廣泛，覆蓋電機、電控裝置、機構件等核心配件，形成內部垂直供應鏈整合。公司擁有多項核心技術，內部設計團隊與國際客戶合作設計團隊合作，每季度推出新產品，滿足客戶需求。公司及子公司美能特機、攜手家居被評為高新技術企業，并獲得“江蘇省認定工業設計中心”、“江蘇省認定企業技術中心”等稱號，被認定為“江蘇省軟體家居智能化集成工程技術研究中心”，截止2020年末獲得165項境內外專利，其中8項發明專利。

公司智能家居產品在傳統家具基礎上，結合電機、機械、網絡等技術，具有電力驅動下的姿勢調整、電動按摩、智能控制等功能，多種技術融合使得產品具有較大的多樣性和復雜性，生產制造具備一定的技術門檻。公司作為行業龍頭具有垂直產業一體化優勢，控制產品生產成本，確保產品質量安全，從而進入品牌客戶供應鏈，滿足終端消費需求。

公司打造內部垂直整合的供應鏈體系，具有智能家居成品生產和組裝能力，并擁有完整的電機、電控、機構件等核心配件的研發、生產能力，全產業鏈自主可控，既可控制生產成本，又能夠實現生產環節全程質量跟蹤，確保產品質量及安全性。公司積極應用智能化、柔性化生產，引進自動化設備，提高生產效率，降低生產成本。

近年來隨著國內勞動力成本上漲、海外貿易政策風險加大、經濟結構轉型升級，國內家居產能逐步向東南亞轉移以控制成本，海外品牌客戶也推動國內ODM供應商產能轉移。2020年越南對美家具出口金額為74億美元，同比增長31%，首次超越中國成為對美大家具出口國。公司積極順應產業趨勢，2019年越南工廠投入運營，開啟全球化生產布局。目前越南基地已實現大批量出貨，初步形成本土員工與中國員工搭配的國際管理團隊，建立完整的生產管理和質量檢測體系，承接生產任務并成為對美銷售渠道之一。（信達證券）