原材料價格滑坡拖累制造業PMI

時間：2022-08-04 00:00:16 類型：全屋定制瀏覽量：7955

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事件：2022年7月制造業PMI為49.0%，非制造業商務活動指數為53.8%。

，制造業供需兩端同步走弱。外需增長也有所降溫。不過，2021年以來制造業新出口訂單指數表現一直偏弱，與實際出口增長情況存在背離，其原因在于PMI的樣本分布主要基于行業對GDP的貢獻，與行業在出口中的占比不盡相同，而疫情后中國出口的結構特征較為鮮明。從八大樞紐港口外貿集裝箱吞吐量來看，7月上中旬中國出口表現或依然穩健。

第二，制造業原材料及高耗能行業是主要拖累。食品飲料、專用設備、汽車、運輸設備等行業PMI高于52.0%，連續兩個月保持擴張；紡織、能源、黑色等行業PMI繼續位于收縮區間，是本月PMI回落的主要因素之一。可見，中國裝備制造業增長勢頭較強，而部分工業原材料行業受經濟增長預期切換影響而開啟去庫存，對7月制造業整體景氣產生了明顯拖累。

第三，制造業原材料價格指數大幅回落。7月大宗商品價格繼續調整，鐵礦石、螺紋鋼等黑色系商品價格出現大幅回落，價格波動也是相關原材料行業景氣度下降的重要原因（導致下游企業觀望情緒加重，采購意愿減弱）。根據制造業PMI原材料購進價格指數和PPI環比的相關性，預計7月PPI同比在4.2%左右，較6月的6.1%顯著放緩。

第四，制造業企業生產經營預期明顯轉弱。分行業來看，紡織、能源、黑色行業的生產經營活動預期指數均連續4個月位于收縮區間，印證了其景氣度下降主要源于增長預期弱化導致的庫存去化。7月制造業產成品庫存、原材料庫存指數環比均有所下降，呈現出主動去庫存特征。

第五，服務業需求再度收縮。受疫情影響較大的航空運輸、住宿、餐飲等行業的商務活動指數高于60，這些行業的深蹲反彈仍在持續。但保險、租賃及商務服務、居民服務等行業商務活動指數均有所回落，位于收縮區間。

第六，基建加快形成實物工作量，建筑業加速修復。7月建筑業商務活動指數進一步上升，業務活動預期指數處于高位。且建筑業投入品價格指數顯著下降，企業成本壓力有所緩解，也對建筑業復蘇起到了推動作用。

7月制造業景氣下滑，受到紡織、能源、黑色行業的拖累較大。近期黑色領域商品價格呈現反彈，且庫存壓降幅度已然較大，預計生產有望逐漸恢復；能源領域價格亦有所回升，二者對PMI的壓制有望減輕。從建筑業PMI的持續恢復來看，基建投資的實物工作量正加速形成，對總需求的拉動或將強化。但從7月服務業PMI回落來看，疫情防控仍對經濟復蘇形成一定壓力；7月制造業、建筑業從業人員指數再度下滑，服務業環比持平，三者絕對水平仍低于今年2月，穩就業依然面臨挑戰。總體而言，經濟復蘇仍在延續，但勢能有待加強。

文章來源：財經

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