透析近5年歐派、索菲亞、志邦、江山歐派等定制企業營收增速變化，看定制企業未來新格局

時間：2021-12-20 15:50:05 類型：全屋定制瀏覽量：6819

2015—2020年這段時期，不僅涵蓋了家居行業上市高峰期，也遭遇了影響眾多行業前所未有的疫情冰點期，對企業的發展影響至關重要。企業這5年的營收年復合增長率平滑了短期因突發事件造成的回報曲線，如此大的時間跨度下的營收分析將會為行業呈現出更加宏大的視角與格局。

未來商業智庫自成立以來便不斷挑戰思考極限，追問終級，只為找到產業發展的答案。此次對2015—2020年家居行業企業的年復合增長率進行深入分析，可以提供更加真實深入的行業分析，給企業領導、決策者帶來更多深思，引領行業不斷前行。

截至2021年12月16日，未來商業智庫針對54家國內家居建材上市企業過去5年的財報數據，將這54家企業細分為定制家居、家居賣場、成品家具/軟體、瓷磚、地板、衛浴和建材/其他七大品類，進行整理計算出近5年的營收年復合增長率，可以看出，在疫情防控常態化的當下，家居行業努力在困境中積極探索新生機，正全面復蘇。

本文我們先以定制家居品類為例，進行分析：

定制家居品類營收年復合增長率排名的是江山歐派，為35.59%；金牌廚柜以27.5%，排名第二；排名第三的是志邦家居，26.45%；皮阿諾23.88%，排名第四；我樂家居22.3%，排名第五；歐派家居21.33%，索菲亞21.18%，尚品宅配16.1%，好萊客15.07%，頂固集創8.67%，排名分列六至十名。

老牌木門行業龍頭江山歐派一路領跑

江山歐派不僅在近5年定制家居品類內營收年復合增長率高居榜首，也是一家營收年復合增長率超過30%的企業，不僅如此，我們所統計的近5年凈利潤年復合增長率，江山歐派也以36.21%，排名定制家居品類第二，位列榜首的金牌櫥柜43.86%之后。

2015—2020年5年間，江山歐派的營業收入從6.573億元一躍升至30.12億元，增長了近3.6倍，營收年復合增長率高達35.59%，在10家定制家居的上市企業中列居首位。

據同花順iFinD數據顯示，在疫情導致家具制造行業整體下行，2020年前三季度行業整體營業收入、凈利潤增速分別為0.11%和-31.64%的背景下，江山歐派同期實現營收及凈利潤51.44%、73.77%的增長，增速在家具制造上市企業中分別排名第四、。

過去5年以來，江山歐派作為木門行業的龍頭企業，其價值已在品牌和營銷渠道方面得到了廣泛認可。正如此前的分析，江山歐派趁著精裝市場爆發的機遇，抓住了工程渠道的紅利，與恒大、萬科、保利、旭輝地產、新城控股地產、美的置業地產等國內知名的房地產開發商建立了長期戰略合作關系。

此外，江山歐派業績背后的另一大核心競爭力規模化優勢，也與工程渠道同時發揮協同作用，支撐江山歐派持續處于高速發展階段。但因恒大事件的爆發，包括江山歐派在內的多家知名大家居行業上市公司被牽連，江山歐派被恒大拖欠貨款超3.6億元。因此，也警示著江山歐派在提升競爭力的同時，不要片面追求規模，還需防范現金流風險。

金牌廚柜營收增速“一騎絕塵”

營收年復合增長率排名第二的是金牌廚柜，為27.50%，雖然比起榜首的江山歐派差了8個百分點左右，卻是在其余定制家居上市企業中接近30%的一家企業。

2015—2020年，金牌營業總收入由2015年的7.835億元增長到2020年的26.40億元，增長幅度雖不如江山歐派，依然增長了近2.4倍，年復合增長率達27.50%。

凈利潤方面，2015—2020年5年間,金牌凈利潤持續增長，從0.473億元增至2.914億元,每一年在行業中始終保持領先。凈利潤年復合增長率更是高達43.86%，是一家凈利潤年復合增長率超過40%的企業，在所有定制家居品類的上市公司中位居。

在疫情反復，家居行業增速放緩的情況下，金牌發展節奏依然穩健，實現“逆勢突圍”。其綜合成長能力行業內領先，產品渠道開拓潛力大，隨著公司品牌銷售渠道的不斷優化和市場規模的擴大，其盈利能力有很大提升空間。但近年來，金牌雖大宗業務收入呈現持續攀升趨勢，直營店收入卻連年下滑，這也是金牌不得不重視的問題之一。而金牌持續品類擴張，跨界進軍電器行業，押寶智能家居，能否成為金牌新的業績增長點，仍需靜觀其變。

營收復合增長“探花”志邦家居暗暗發力

再來看看營收年復合增長率排名第三的志邦家居，2015年營業收入為11.88億元，至2020年的38.40億元，增長了近2.3倍,與排名第二的金牌很接近。但志邦的凈利潤年復合增長率24.46%比金牌少了近20個點，位居第六。

從志邦披露的2020年年報來看，在報告期內，其渠道主要分為經銷渠道、大宗業務渠道和直營公司業務渠道，其中以經銷渠道和大宗業務渠道為主，直營公司業務渠道為輔。早在2010年就全面布局大宗工程業務的志邦，目前已經形成比較成熟的業務模式，因此，大宗業務渠道收入11.75億元，同比增長83.7%。經銷業務渠道收入為21.25億元，占比57.7%，同比增長10.8%；直營業務渠道收入2.32億元，同比增長27.3%。

2020年，志邦又暗暗發力，順利開辟了木門工程業務渠道。木門隨著工程渠道的增長，2020年也有56.98%的增長。在2019年年報中，志邦就表示，2020年木門將重點開拓精裝修工程業務渠道，成為公司下一步收入增長的支撐點。

近3年以來，志邦廚柜的年度增速一直在顯著提高，2018年同比增速只有2.74%，到2020年已經躍升為18.02%。定制衣柜隨著體量的增加增長率逐步放緩，從2018年的91.62%，逐步變為2020年的55.34%，但仍保持高位增長。

據年報顯示，志邦較為注重研發，2020年研究開發投入費用為2.26億元，占比5.88%；研發人員690人，占總人數比17.7%。同時，志邦在成本和費用管控方面，持續推進降本增效，成本管控和經營效率得到有效提升，實現公司整體經營持續穩健發展。

皮阿諾與我樂家居“你追我趕”

營收年復合增長率排名四、五位的分別是皮阿諾23.88%和我樂家居22.30%，兩者差距并不是很大；巧合的是，在凈利潤年復合增長率的排名中，我樂以31.19%超越皮阿諾排名第四，皮阿諾25.76%位居第五。

2020年，在疫情嚴重影響傳統零售經銷渠道的大背景下，大宗工程業務增長迅速，并成為企業業績增長的重要支撐，我樂全面擴大與頭部地產公司的戰略集采合作體量，新增工程代理和杭州直營渠道。

2020年我樂業績表現極佳，據公告顯示，公司實現營業收入15.84億元，同比增長18.93%；凈利潤2.2億元，同比增長42.56%，業績增長幅度遙遙領先。

越來越多的家居企業開始審視自身的運營模式，并努力通過成本管控、信息化等方式苦練內功，以此助力企業穩步發展。皮阿諾的蘭考工程產品生產基地在2020年全面投入運營，經過重點管控，部分工序降低人工成本、縮短產品生產周期，生產基地產能不斷釋放，工程櫥柜產能、產量都實現翻倍增長，規模效益凸顯。

歐派家居穩坐“一哥”寶座

歐派家居在2015—2020年這5年中，營業收入從56.07億元增長到147.4億元，以21.33%的營收年復合增長率排名第六；凈利潤從4.829億億元躍升至20.63億元，凈利潤年復合增長率為33.7%，躋身三甲行列。

在疫情的影響下，歐派通過推進信息化、精益生產、職能體系改革等多種措施降本提效，為業績增長奠定了堅實的基礎。單從2020年歐派的營收規模來看，歐派穩坐“一哥”寶座，147.4億元的總營業收入，差不多相當于10家定制家居的上市企業中排在第二、三位的索菲亞83.53億元與尚品宅配65.13億元的營收總和。

基于業績能力，歐派的市值在2021年2月4日率先突破千億，不僅在A股市場中引領定制家居板塊，更成為整個大家居板塊中家達到千億市值的公司。

在戰略方面，2014—2018年，歐派推出大家居門店模式；2018年至今，主打整裝大家居模式；2021年，歐派再次推出重要的新模式——星之家整裝、歐派優材和歐鉑拉迪。歐派在現有的業務中，不斷找到新的需求點，確立并實施新的商業模式，強化其核心競爭力，使得歐派家居自2017年上市以來，迅速成為定制家居行業“一哥”。更多內容可參見《中國泛家居產業2022趨勢報告》。

定制家居龍頭企業索菲亞近年來增速下滑

2011年索菲亞在深交所掛牌登陸資本市場，成為國內首家定制家居上市企業。此后，憑借在定制廚柜行業的先行優勢與品牌效應，公司業績穩健增長，且增速較快。數據顯示，2011—2018年，索菲亞的營收增速高達到45.98%，低也有18.66%。

索菲亞2020年營收為83.53億元，僅低于歐派家居的147.4億元，遠超于營收排名第三、第四的尚品宅配65.13億元和志邦家居38.40億元。

縱向觀察，2015—2020年5年營收年復合增長率為21.18%，這跟定制家居行業“一哥”歐派家居的21.33%很接近，在10家定制家居的上市企業中位居第六。

但從局部年份看，自2018年開始，索菲亞的增速下跌，收入從2018年的73.11億元增長到2020年的83.53億元，年復合增長率僅為4.54%。這顯示出這幾年索菲亞遭遇了重大瓶頸。

雖然，索菲亞2020年凈利潤以12.24億元排名僅低于榜首的歐派家居20.63億元，但其凈利潤年復合增長率為22.05%，排名僅為第七位。

未來商業智庫（公眾號：未來家居研究）分析認為，2015—2020年，戰略布局不夠，新興市場敏感度偏弱，讓索菲亞在市場紅利消失后，顯出了發展的疲態。好在索菲亞換帥之后迅速出擊，從傳統渠道、整裝渠道和工程渠道方面輔助其“百億新程”計劃。2020年全年公司實現營業收入同比上升8.67%；歸母凈利潤同比也實現了10.66%的上升，增速較緩可以理解為疫情的背景下的短暫休整。特別是從今年的表現來看，索菲亞整裝/家裝渠道已經顯現出高速成長的勢頭。更多內容可參見《中國泛家居產業2022趨勢報告》

尚品宅配業績暴跌，“三足鼎立”局面或將結束？

據2020年年報，在10家定制家居的上市企業中有3家企業是業績下滑的，值得注意的是，曾經居于定制家居梯隊的尚品宅配兩項財務數據下降均超過10%。公司凈利潤僅為1.007億元，凈利潤較2019年的5.286億元，暴跌了80.95%。尚品宅配2015—2020年5年間的凈利潤復合增長率為-6.31%，位列末。盡管，2020年各行各業都受到疫情不同程度的沖擊，但同為定制家居梯隊的歐派、索菲亞凈利潤均維持了一定程度的增長。相比之下，尚品宅配凈利潤的暴跌則顯得有些不同尋常。

營業收入的下滑是造成尚品宅配凈利潤大幅下跌的重要原因之一。尚品宅配2020年實現營業收入65.13億元，雖位居定制家居的上市企業前三，但與2019年營收72.61億相比，實際上下滑了10.30%，也是10家定制家居的上市企業中增速下滑明顯的。與其他定制家居企業相比，尚品宅配的增速也相對較慢，在10家定制家居上市企業的營業收入增速中排名末位。事實上，自2019年開始尚品宅配的增速已經相對緩慢，這就意味著其營業收入出現暴跌絕非偶然。

尚品宅配營收年復合增長率為16.10%，進入后三行列。

全屋定制行業此前以梯隊三巨頭：歐派家居、索菲亞和尚品宅配形成三足鼎立格局，如今尚品宅配開始出現掉隊趨勢。

除尚品宅配之外，另外兩個業績下滑的企業分別是好萊客和頂固集創。

在營收方面，2020年好萊客營業收入為21.83億，高于排名后三的我樂家居、皮阿諾和頂固集創，并非特別靠后，但其5年內營收年復合增長率為15.07%，僅高于排名倒數的頂固集創的8.67%。

頂固集創除5年內凈利潤年復合增長率2.8%，高于負增長率的尚品宅配（-6.31%）之外，其他指數均墊底。

據艾媒數據中心新報告顯示，中國定制家居行業市場規模從2012年878億元擴大到2018年的2901億元，年復合增長率超過20%。以復合增長率15.2%估算，預計到2024年定制家居市場規模將增至3342億元。

根據以上對定制家居幾家企業的營收數據分析可以看出，盡管2020年新冠疫情在生產端和定制端對定制家居行業造成一定的沖擊，但結合2021年各大公司第三季度財報來看，定制家居的頭部企業已經重回高速增長賽道。

而2015—2020年這個特殊階段上市定制家居企業的營收狀況，既是過去布局的結果，又預示了未來。

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(文章來源：未來家居研究侵刪)

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